來也匆匆去也匆匆。經(jīng)過3、4月份的爆炒之后，隨著泰晶轉(zhuǎn)債啟動強贖，可轉(zhuǎn)債市場快速降溫。

從5月11日開始，中債指數(shù)連續(xù)8個交易日下跌，累計跌幅3.19%。目前已有11只可轉(zhuǎn)債已經(jīng)跌破百元面值，上市首日必爆的場面也一去不回。

新債上市火爆不再

泰晶轉(zhuǎn)債摘牌進入倒計時。

5月20日，泰晶轉(zhuǎn)債發(fā)布實施贖回的第五次提示性公告。公告顯示，截至2020年5月19日收市，泰晶轉(zhuǎn)債收盤價為144.27元/張。根據(jù)贖回安排，5月26日收市后尚未實施轉(zhuǎn)股的“泰晶轉(zhuǎn)債”將按照100.45元/張的價格提前贖回，因目前二級市場價格與贖回價格差異較大，如未及時轉(zhuǎn)股或未賣出轉(zhuǎn)債，可能面臨損失。

5月20日泰晶轉(zhuǎn)債的收盤價是139.14元/張，相比3月19日的高點420元/張，短短一個多月下跌了66.87%。

同一日，百姓轉(zhuǎn)債也發(fā)出實施贖回最后一次提示性公告。公告表示，5月20日是百姓轉(zhuǎn)債的最后一個交易日，未實施轉(zhuǎn)股的百姓轉(zhuǎn)債將全部凍結(jié)，停止交易和轉(zhuǎn)股，將按照100.058元/張的價格被強制贖回。本次贖回完成后，百姓轉(zhuǎn)債將在上海證券交易所摘牌。5月20日百姓轉(zhuǎn)債下跌3.47%，報130.03元/張。

泰晶轉(zhuǎn)債急轉(zhuǎn)直下的表現(xiàn)，讓此前被火熱爆炒的可轉(zhuǎn)債市場快速降溫。5月20日收盤，已有11只可轉(zhuǎn)債跌破100元面值，包括亞藥轉(zhuǎn)債、維格轉(zhuǎn)債、搜特轉(zhuǎn)債、亞太轉(zhuǎn)債、迪龍轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債、迪森轉(zhuǎn)債、雙環(huán)轉(zhuǎn)債、17浙報EB、時達轉(zhuǎn)債和海瀾轉(zhuǎn)債。而在本月初，僅有2只轉(zhuǎn)債的價格在100元之下。

目前價格最低的是亞藥轉(zhuǎn)債，最新收盤價是82.28元/張，盤中最低觸及81.699元/張。也是目前轉(zhuǎn)債市場中，唯一一只價格低于90元/張的可轉(zhuǎn)債。

4月9日剛剛上市的搜特轉(zhuǎn)債目前的價格也跌至100元之下，最新報收93.67元，而其上市當日曾沖高至111.85元/張。

此外，新券凌鋼轉(zhuǎn)債雖然暫時維持在百元以上，但其5月13日才上市，5月18日便擊破面值，最低跌至99.9元/張。

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，因為可轉(zhuǎn)債具有T+0交易、流通盤較小的特點，此前遭到了游資的爆炒，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債此前的價格遠高于其內(nèi)在價值。“這部分的溢價正是可轉(zhuǎn)債近期風(fēng)險比較高的主因。游資炒作可轉(zhuǎn)債，主要是根據(jù)可轉(zhuǎn)債的剩余規(guī)模，部分可轉(zhuǎn)債隨著債券轉(zhuǎn)換為股票之后，流通盤越來越小，從而激發(fā)了可轉(zhuǎn)債的投機價值，進一步吸引了更多游資參與。不過隨著泰晶轉(zhuǎn)債事件的影響，可轉(zhuǎn)債估值開始收斂，跌破面值的個券增多。”

轉(zhuǎn)債指數(shù)連跌8日

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自5月11日開始，連續(xù)收出8根陰線，累計下跌3.19%。轉(zhuǎn)股溢價率已開始大幅縮水，根據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前正在交易的256只可轉(zhuǎn)債中，轉(zhuǎn)股溢價率出現(xiàn)負值的達到76只，相比四月初大幅提升。

新債上市后的瘋狂景象也有所收斂。以時間來分段看，5月7日之前22只新上市可轉(zhuǎn)債首日平均上漲16.16%，而7日之后13只可轉(zhuǎn)債平均上漲為15.47%，平均漲幅有所收窄。

其中首日上市漲幅最低的兩只凌鋼轉(zhuǎn)債、起步轉(zhuǎn)債是5月7日或以后上市的，首日分別上漲2.6%和4.06%。

漲幅最大的前三只均為4月份上市，分別是海大轉(zhuǎn)債、同德轉(zhuǎn)債和博特轉(zhuǎn)債，上市首日漲幅均在30%以上。

興業(yè)證券分析師黃偉平的研報則用“絢爛已極，轉(zhuǎn)債漸冷”來形容可轉(zhuǎn)債近期的表現(xiàn)。他認為，轉(zhuǎn)債調(diào)整的三個維度：一是整體上外資流入趨緩使得股市活力不足，債券收益率快速上行給資產(chǎn)定價帶來壓力，轉(zhuǎn)債中權(quán)重品種如銀行、券商明顯調(diào)整;二是正股表現(xiàn)不佳、轉(zhuǎn)債缺少債性保護，資金撤出時估值是“無源之水”，導(dǎo)致對應(yīng)的轉(zhuǎn)債陷入尷尬境地;三是優(yōu)質(zhì)券的回調(diào)與轉(zhuǎn)債整體調(diào)整步調(diào)一致，后續(xù)優(yōu)質(zhì)券若入轉(zhuǎn)股期，如果正股下跌則轉(zhuǎn)債缺少新的賺錢機會。

不過，雖然轉(zhuǎn)債市場近期出現(xiàn)明顯回調(diào)，相比今年4月份36%的轉(zhuǎn)股溢價率有所回落，已回落至25%左右，但仍處于歷史較高水平。

對于未來可轉(zhuǎn)債的投資機會，中信證券明明債券研究團隊表示，絕對價格較低的標的變現(xiàn)明顯弱于高價標的，明顯的回撤與近期的無風(fēng)險利率回升有關(guān)，更與投資者情緒關(guān)聯(lián)大。低價券策略更適合短期博弈，而非長期價值，正股表現(xiàn)才是轉(zhuǎn)債盈利的核心源頭，把握好正股與轉(zhuǎn)債的效率區(qū)別是轉(zhuǎn)債市場獲取超額收益的重點。

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