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證券選擇能力：選股超額水平略低于上期。一季度基金重倉股的平均收益率為13.54%，同期中證800 成分股平均收益率為8.94%，重倉股表現更為優異。在本季31 個行業中所有行業的基金重倉股均擊敗了其對標行業指數。各行業重倉股收益超越行業平均水平4.34%，超額水平略低于上期。

時機選擇能力：權益類與固收類基金均呈現正配置效應。股基一季度初的股票平均倉位較上期上調了0.88個百分點?；旌闲突疠^上期上調了2.02 個百分點。一季度中證全指全收益指數上漲6.69%，股混基金配置效果較好。本期中債總財富指數上漲了0.67%，債券基金的持債水平亦是提升的，配置效果也較好。

風險管理能力：債基風險交換效率仍然落后于權益基金。本期股票基金與混合基金的收益均較上期有所提升，股票基金的風險交換效率依然高于混合基金。債券基金方面風險交換效率變化不大。截止2023 年一季度末，債券基金的風險交換效率仍然落后于權益基金。

綜合管理能力：上證基金綜合管理能力指標整合了基金在證券選擇能力、時機選擇能力與風險管理能力三方面的表現。本期表現比較突出的管理人有：偏股（含靈活配置）類主動管理基金中的易方達、中信保城和國聯安等；偏債類主動管理基金中的創金合信、金鷹和工銀瑞信等。

基金評級業績跟蹤：據我們對上證評級基金的后續業績持續跟蹤，五星基金在取得評級后的6 個月至1 年間，業績保持在同類前2/5 的概率達到60%左右。2015年以來，上證三年綜合能力五星普通股票基金組合的收益率為229.86%，而同期中證全指（全收益）指數的收益率僅為35.02%。

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