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證券選擇能力：選股超額水平略低于上期。一季度基金重倉股的平均收益率為13.54%，同期中證800 成分股平均收益率為8.94%，重倉股表現(xiàn)更為優(yōu)異。在本季31 個(gè)行業(yè)中所有行業(yè)的基金重倉股均擊敗了其對(duì)標(biāo)行業(yè)指數(shù)。各行業(yè)重倉股收益超越行業(yè)平均水平4.34%，超額水平略低于上期。

時(shí)機(jī)選擇能力：權(quán)益類與固收類基金均呈現(xiàn)正配置效應(yīng)。股基一季度初的股票平均倉位較上期上調(diào)了0.88個(gè)百分點(diǎn)?；旌闲突疠^上期上調(diào)了2.02 個(gè)百分點(diǎn)。一季度中證全指全收益指數(shù)上漲6.69%，股混基金配置效果較好。本期中債總財(cái)富指數(shù)上漲了0.67%，債券基金的持債水平亦是提升的，配置效果也較好。

風(fēng)險(xiǎn)管理能力：債基風(fēng)險(xiǎn)交換效率仍然落后于權(quán)益基金。本期股票基金與混合基金的收益均較上期有所提升，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)交換效率依然高于混合基金。債券基金方面風(fēng)險(xiǎn)交換效率變化不大。截止2023 年一季度末，債券基金的風(fēng)險(xiǎn)交換效率仍然落后于權(quán)益基金。

綜合管理能力：上證基金綜合管理能力指標(biāo)整合了基金在證券選擇能力、時(shí)機(jī)選擇能力與風(fēng)險(xiǎn)管理能力三方面的表現(xiàn)。本期表現(xiàn)比較突出的管理人有：偏股（含靈活配置）類主動(dòng)管理基金中的易方達(dá)、中信保城和國聯(lián)安等；偏債類主動(dòng)管理基金中的創(chuàng)金合信、金鷹和工銀瑞信等。

基金評(píng)級(jí)業(yè)績(jī)跟蹤：據(jù)我們對(duì)上證評(píng)級(jí)基金的后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)跟蹤，五星基金在取得評(píng)級(jí)后的6 個(gè)月至1 年間，業(yè)績(jī)保持在同類前2/5 的概率達(dá)到60%左右。2015年以來，上證三年綜合能力五星普通股票基金組合的收益率為229.86%，而同期中證全指（全收益）指數(shù)的收益率僅為35.02%。

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