行情回顧

過去一周，電力設備行業上漲1.25%，表現強于大盤，在所有一級行業中漲跌幅排名第4。分子板塊看，電池上漲3.54%，風電設備上漲3.44%，電網設備上漲1.71%，電機上漲1.48%，其他電源設備下跌1.09%，光伏設備下跌2.33%。

核心觀點&數據

(相關資料圖)

動力電池

核心觀點：從新能源汽車銷量、原材料價格走勢出發，看好后續鋰電池出貨量表現。1）考慮地方性補貼政策，出口需求提升，優質新車型供給以及新能源車下鄉政策導向驅動，看好新能源汽車銷量有望持續增長； 2）供應鏈補庫需求下，電池主要原材料價格回升，市場行情局部恢復，我們認為有望支撐電池價格回升，使電池廠盈利能力得到修復。

數據更新：根據中汽協數據，2023 年4 月，中國新能源汽車銷量63.6萬輛，同比增長1.1 倍，環比-2%，滲透率為29.5%。其中，BEV 銷量47.1 萬輛，同比+104%；PHEV 銷量16.5 萬輛，同比+145%。據歐洲各國車協官網，2023 年4 月，歐洲七國新能源汽車銷量合計13.6 萬輛，同比+13%，環比-42%。據Marklines，2023 年4 月，美國新能源汽車銷量11.4 萬輛，同比+37%，滲透率為8.4%。

據SNE，2023 年3 月全球動力電池裝車量57.3GW，同比+37%。據動力電池產業創新聯盟，4 月我國動力電池裝車量25.1GWh，同比+89%。其中，三元電池裝車量8.0GWh，占總裝車量31.8%，同比+84%；磷酸鐵鋰電池裝車量17.1GWh，占總裝車量68.1%，同比+93%。根據鑫欏鋰電數據，國內三元電池、LFP 電池、三元正極、LFP 正極、負極、濕法隔膜、干法隔膜、電解液環節主要企業4 月合計排產環比變化分別為+3%、+19%、+8%、+28%、+9%、+15%、+31%和+11%。

光伏

核心觀點：

目前組件主流價格1.67-1.68元/W。整體來看，供給端硅料產能不斷釋放，有望帶動全產業鏈成本和價格下調，進而帶動終端收益率提升，刺激光伏需求增長。

數據更新：根據PV Infolink，多晶致密料價格為160元/KG，周環比-10.6%；182、210硅片價格分別為5.5、7.4元/片，周環比分別-12.1%、-7.6%；182、210 PERC電池價格分別為1.03、1.1元/W，周環比分別-3.7%、-2.7%；182、210 PERC組件價格分別為1.68、1.69元/W，環比均-1.2%。輔材方面，根據SOLARZOOM數據，正銀、背銀價格分別為6025、3425元/KG，環比分別+0.33%、+0.38%；3.2mm、2.0mm玻璃價格分別為26、18.5元/㎡，環比均持平；EVA、POE膠膜價格分別為11、17元/㎡，環比均持平。

投資建議

動力電池：

2022年7月開始動力電池板塊持續下行，當前板塊估值位于歷史3年1.96%分位點，近期有企穩回升趨勢。我們認為板塊走勢已經充分反應了市場的悲觀預期。看未來，我們預計動力電池需求將逐步改善，持續看好鋰電池產業鏈。

重點推薦壁壘高、盈利穩定的環節，建議關注寧德時代、派能科技等；以及關注從0到1技術進步的投資機會，建議關注復合集流體產業鏈的寶明科技等，鈉電池產業鏈的容百科技等。

光伏：

1）看好下游需求旺盛及硅片成本下降帶來的大尺寸電池盈利提升，建議關注愛旭股份。

2）建議關注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等方向。推薦高測股份、協鑫科技，建議關注鈞達股份、聚和材料、蘇州固锝、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

3）看好有供需差和集中度提升的輔材，包括石英砂&坩堝、POE粒子&膠膜、邊框、支架。推薦鑫鉑股份，建議關注石英股份、歐晶科技、鼎際得、岳陽興長、福斯特、海優新材、天洋新材、中信博等。

風險提示

新技術導入不及預期、原材料價格大幅波動、海外貿易政策變化等。

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