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中金發(fā)布研究報告稱，維持中國東方教育(00667)“跑贏行業(yè)”評級，但考慮到招生及費控不確定性，下調(diào)2023/24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤預測15%/12%至4.27/7億元。考慮到市場估值中樞下行，目標價削33%至4港元。公司2023年上半年收入19.5億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為1.76億元，均基本符合該行預期。凈利潤同比小幅下滑主因教師薪資、教學耗材及營銷費用同比抬升。

報告中稱，據(jù)管理層業(yè)績會分享，2023年秋招三大傳統(tǒng)板塊增長均較為亮眼;該行預計公司具有優(yōu)勢的烹飪、汽修等專業(yè)在7-8月新招生人數(shù)上有望實現(xiàn)雙位數(shù)同比增長。上半年利潤率暫承壓，關(guān)注下半年費控優(yōu)化節(jié)奏及利潤彈性。2023上半年毛利率取得51.1%，同比下滑1.8pct，其中：烹飪品牌毛利率同比下滑逾3pct，主要由于師資及教學耗材成本高增;萬通、新華品牌毛利率在新學校利潤貢獻爬坡下同比改善。2023年上半年經(jīng)調(diào)整凈利率為9%，同比下滑0.6ppt，主要系成本剛性及線上投放、線下招生相關(guān)銷售費用增加。管理層表示，下半年生均收入或在短訓招生快速修復下有所提升，以及將繼續(xù)加強銷售相關(guān)費控，集團整體經(jīng)調(diào)整利潤率有望于2024-2025年持續(xù)修復。

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