市場回顧與分析

一級市場回顧

上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為400億、878億和1278億，凈融資額為200億、85億和-858億。信用債共計發260只，總規模2192億，凈融資額596億。上周可轉債新券共發行4只，發行規模合計約61億元。

(資料圖)

二級市場回顧

上周債券收益率多數下行。主要影響因素包括：資金面、高頻數據、政策預期、股債蹺蹺板等。

流動性跟蹤

上周公開市場凈回籠1.13萬億，資金面繼續表現分化。本周有290億逆回購到期，關注資金利率中樞變化。

政策與基本面

上周國內無重要經濟金融數據公布。高頻數據來看：進入4月，房地產銷售面積與票據利率都明顯走弱。

海外市場

美國勞動力市場出現走弱跡象，最終10年美債收盤3.39%，較前周下行9BP。

債市策略展望

目前債市或仍難擺脫震蕩狀態，一方面，進入4月后房地產銷售、票據利率、螺紋鋼表觀需求等高頻指標有所走弱，考慮到去年二季度基數偏低，未來一段時間可能出現經濟復蘇動能下降但經濟指標同比高增長的分化狀態，擾亂投資者對基本面的判斷；另一方面，目前各品種債券收益率的絕對水平并不高，信用利差壓縮已較為充分，在經濟沒有出現超預期明顯惡化之前，利率進一步大幅回落的可能性也偏低。現階段建議繼續保持中性配置水平及一定的流動性，信用債精選高性價比個券。

轉債方面，國內宏觀環境進入到政策力度觀察期，在入場的增量資金不足的背景下，短期內轉債波動較大，在溫和修復的框架下，市場預期可能會在過度樂觀與過度悲觀之間反復切換。考慮到23年企業盈利大概率修復的背景，對中期轉債的結構性行情樂觀，積極尋找結構性機會，圍繞轉債期權特性挖掘標的。

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