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事件：公司發布半年報，23H1 實現營收35.98 億元，同比+24.81%，實現歸母凈利潤1.94 億元，同比-3.96%；剔除股份支付費用影響后，歸母凈利潤為2.24 億元，同比+6%。23Q2 單季度實現營收19.54 億元，同比+18.94%，環比+18.79%；實現歸母凈利潤1.12 億元，同比-14.06%，環比+36.79%。
家電、電動工具業務持續修復，新業務增速亮眼，出口增速優于國內。分板塊：23H1 家電/電動工具/智能化產品/汽車電子/相控陣（T/R）芯片/數智能源業務同比分別增長19.63%/14.21%/13.33%/74.71%/44.44%/61.24%，家電業務在大客戶新訂單和新客戶端進展順利，海爾、德龍、ARCELIK、惠而浦等客戶份額均有提升，并持續拓展創新品類；電動工具業務去庫結束，訂單恢復，新拓泉峰、大葉等頭部客戶；汽車電子業務在手項目訂單持續增加，與客戶關系持續深化，在車身控制、車身域控制領域建立核心競爭力；智能化產品下游仍保持較高的景氣度；數智能源業務聚焦戶儲變頻控制、BMS、PCS 和戶儲平臺領域；相控陣T/R 芯片在星載/地面/機載等領域齊頭并進。
分區域：23H1 公司實現海外/國內收入分別同比+28.04%/+ 18.25%。
23Q2 毛利率環比改善，主要受益于產品結構調整、出口業務盈利能力提升。
23Q2 毛利率19.97%，環比增長2.70pct；T/R 芯片毛利率環比下降，控制器板塊毛利率環比增加1.59pct，主要系產品結構調整，新產品盈利能力增強，出口業務的盈利能力提升等，上半年家電業務毛利率同比恢復明顯。
23H1 公司加大市場開拓和研發投入，管理架構優化，并引入優秀管理人員。
上半年銷售/管理/研發費用率分別為 1.92%/4.08%/6.02%，相較去年同期分別+0.18/+0.72/+1.46pct。財務費用端主要受益于匯兌收益。
盈利預測：2023 年傳統業務需求復蘇，新興業務有望繼續高速增長，預計智能控制器毛利率回升。預計2023-2025 年，公司歸母凈利潤分別為5.6/7.9/10.9 億元，對應 PE 分別為 23/16/12X，維持 “買入”評級。
風險提示：原材料價格波動及供給風險；匯率變動的風險；市場競爭風險。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。 （責任編輯：王丹 ）

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