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本報告導讀：

上周五大品種鋼材表觀消費量小幅震蕩回升，總庫存仍維持累庫趨勢。我們認為下半年基建、制造業端需求仍有支撐，鋼鐵需求仍有回升空間。

摘要：

需求震蕩回升，總庫存維持累庫趨勢。上周五大品種鋼材社庫為1153.14萬噸，環比升26.72 萬噸；廠庫為448.02 萬噸，環比降6.32 萬噸；總庫存為1601.16 萬噸，環比升20.40 萬噸，但仍維持低于2019-2022 年同期總庫存水平。上周五大品種鋼材表觀消費量為916.32 萬噸，環比升11.80萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費量分別為269.33、112.89 萬噸，環比分別升13.56、1.87 萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費量分別為295.40、82.97、155.73 萬噸，環比分別降4.77、升1.03、升0.11 萬噸。上周鋼材總需求小幅震蕩回升，庫存延續累庫趨勢。往后看，短期行業仍處于淡季，鋼鐵需求或繼續承壓震蕩；但全年來看，在穩經濟的政策背景下，我們認為基建、制造業等領域用鋼需求仍有支撐，因此我們預期下半年鋼鐵需求仍有回升空間。

上周五大品種鋼材總產量為936.72 萬噸，環比降0.43%，同比升1.57%。

上周247 家鋼廠高爐開工率84.48%，較前一周上升0.39 個百分點；全國電爐開工率60.90%，與前一周持平。2023 年1-5 月全國粗鋼產量4.45 億噸，累計同比升1.6%，考慮2023 年大概率將延續粗鋼產量平控的要求，因此我們預期下半年粗鋼產量將同比下降。

上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為235.80 元/噸、155.80 元/噸，環比分別降29.2 元/噸、29.2 元/噸。從成本端來看，根據Mysteel 數據，上周45港日均疏港量為313.42 萬噸，環比升5.11 萬噸；進口鐵礦庫存12638.56萬噸，環比降103.44 萬噸。根據Mysteel 數據，上周247 家鋼企盈利率為63.64%，環比降0.43 個百分點。考慮下半年需求仍有望回升，以及我們對供給端將收縮的預期，我們認為下半年行業供需格局仍有望改善，行業盈利仍有修復空間。

維持“增持”評級。重點看好行業景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產品放量以及電網需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產能持續擴張以及風電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業供應技術壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發展的方大炭素。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構筑行業護城河，推薦產品結構持續升級的華菱鋼鐵，技術與產品結構領先的寶鋼股份，受益水利投資預期加速的新興鑄管。最后，在需求復蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標的戰略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業。

風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期。

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