本周還有一大看點!“降息”意味著什么?A股能走牛嗎?
2023-06-19 12:01:57 來源:郭一鳴-


(資料圖)

觀點:本周二(6月20日),LPR 的調(diào)降是市場一致預(yù)期。如此,本輪完整的降息就此開啟,既意味著貨幣政策的寬松和新一輪寬松的開啟,同時也將對經(jīng)濟提振起到重要的作用和意義。不過,對于股市來說,未必就是牛市的標(biāo)志。仍需關(guān)注降息的傳導(dǎo)效果以及基本面回升的具體情況。

5月底以來,市場對于增量政策期待有加,尤其是在經(jīng)濟修復(fù)持續(xù)弱勢之際,政策提振的必要性逐步增強。而市場的期待沒有等太久,進(jìn)入到6月第二周,政策開始集中發(fā)力。除了產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)釋放之外,貨幣政策的超預(yù)期釋放給市場帶來積極的信號。

6月13日,央行公告稱,為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,從即日起人民銀行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行20億元逆回購操作。七天期限中標(biāo)利率由原來的2.0%降至1.9%,較之前下降10個基點;6月13日晚間,人民銀行更新常備借貸便利利率表,將各期限常備借貸便利(SLF)利率均下調(diào)10個基點,自2023年6月13日起執(zhí)行。具體來看,隔夜期下調(diào)至2.75%,7天期下調(diào)至2.90%,1個月期下調(diào)至3.25%。6月15日,人民銀行開展2370億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作。其中,1年期MLF操作利率為2.65%,較上月下調(diào)10個基點……

短期的聯(lián)動“降息”,確實超乎預(yù)期,但確實反映出穩(wěn)經(jīng)濟的迫切性。逆回購以及MLF降息釋放出積極的信號,整體有助于穩(wěn)定市場預(yù)期和提振市場信心。接下來,本周二即將公布LPR是否調(diào)降通知,市場普遍預(yù)計調(diào)降,而且5年期LPR調(diào)降力度更大。如果預(yù)期落地,本輪整體降息將正式開始,金融對于穩(wěn)增長的支持力度增強。而市場預(yù)期,年內(nèi)仍有降息的可能,這就使得市場新一輪寬松開啟的預(yù)期持續(xù)提升。

往往,寬松周期下股市都是理論上的利好,這點毫無疑問。于是,此次寬松之際,市場有關(guān)牛市的聲音不絕于耳。那么,這次降息能否催生市場一輪新的牛市呢?

我們認(rèn)為,寬松給市場牛市提供了條件和基礎(chǔ),但要想真正走牛,仍需基本面進(jìn)一步的回升和企穩(wěn)。短期降息并不足以立刻提振經(jīng)濟,仍需財政政策的協(xié)助以及多方的共同刺激。從5月的宏觀數(shù)據(jù)看,當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇弱勢進(jìn)一步體現(xiàn),降息之下市場短期頹勢或有好轉(zhuǎn),但其間仍需時間的驗證。此外,此次降息更多的還在于意義,因為力度本身并不大,更多的是刺激實體,穩(wěn)定經(jīng)濟,對股市來說,能流入的資金并不多。當(dāng)然,從歷次降息趨勢看,也并非都會迎來牛市,比如2012年6月的降息開始,市場表現(xiàn)就不盡如人意。而其他即便呈現(xiàn)牛市的周期,也不是立刻就迎來行情的。

所以,對于此次的“降息”,我們認(rèn)為意義大于實質(zhì),在市場并不缺乏流動性下,釋放的信號更加的明確和堅決,也再次表明了貨幣政策仍處寬松的趨勢。這對于股市來說,是后期能走牛的基礎(chǔ)和提振動力。當(dāng)前市場估值處于歷史低位,多個周期也處于階段的底部,隨著經(jīng)濟下半年回升的預(yù)期逐步加強,股市整體向好仍是大勢所趨。對于戰(zhàn)略投資者來說,仍可繼續(xù)逢低做配置,波段投資者短期可博弈利率敏感的成長板塊,中期則跟蹤利率變化的持續(xù)性,并對價值板塊做重點的跟蹤。

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