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美國將于周三公布4月份消費者價格指數(shù)(CPI)的最新數(shù)據(jù)。目前，美國通脹正在下降，但沒有美聯(lián)儲希望的那么快。克利夫蘭聯(lián)儲的通脹預(yù)測顯示，4月份核心CPI預(yù)計將從環(huán)比增長0.1%升至0.4%，同比增長5.5%，部分原因可能是當(dāng)月能源成本上漲，這可能會讓美聯(lián)儲失望。總體通脹率預(yù)計將保持在5.0%，這是近兩年來的最低水平。

4月份的通脹報告預(yù)計將顯示，反通脹進程正開始失去動力，這可能會增加美聯(lián)儲推遲降息押注。核心通脹率可能只會略微放緩，但未來幾個月應(yīng)該會開始更快地下降，因為房地產(chǎn)滯后將更好地反映租金和房價的走軟。

其中，CPI數(shù)據(jù)的關(guān)鍵是住房成本，也就是CPI對住房成本的定義。CPI報告顯示，住房成本最近同比上漲超過8%，但研究機構(gòu)redfind.com的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國房價中值可能正在同比下跌。這種脫節(jié)的原因是CPI使用一系列面板來計算住房成本，這可能會使得CPI數(shù)據(jù)較實際情況滯后6個月，就像我們現(xiàn)在可能看到的那樣。

在計算美國物價趨勢時，住房成本占CPI重要權(quán)重的大部分，因此如果住房成本開始下降，很可能拉低整體通脹數(shù)據(jù)。到目前為止，還沒有看到這一點，但它可能正在準(zhǔn)備回落。如果發(fā)生這種情況，它可能會為通脹回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)創(chuàng)造一條道路，并可能使美聯(lián)儲重新考慮利率的路徑。

然而，問題仍然是通貨膨脹何時以及是否會回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，以及美聯(lián)儲何時可能認(rèn)為通貨膨脹足夠接近目標(biāo)水平，從而愿意放松利率。就目前而言，美聯(lián)儲似乎將在2023年剩余時間里維持利率在高位，部分原因是認(rèn)為通脹仍將居高不下。不過債券市場并不相信美聯(lián)儲會堅持到底，并押注美聯(lián)儲將于下半年開始降息。

美聯(lián)儲將于6月13日至14日再次召開會議，因此在此之前我們將有另一份CPI報告和其他重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。因此，周三將公布的CPI通脹數(shù)據(jù)雖然是重要的，但不太可能對美聯(lián)儲下一步利率決定的思路起到?jīng)Q定性作用。

目前市場預(yù)計，美聯(lián)儲將在6月的會議上維持利率不變，美聯(lián)儲選擇再次小幅加息的可能性很小。這種情況只有在通脹遠(yuǎn)高于預(yù)期的情況下才有可能發(fā)生。同時，市場仍認(rèn)為美聯(lián)儲很有可能在9月份甚至7月份降息。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，我們可能需要在即將發(fā)布的數(shù)據(jù)中看到更多通貨膨脹率明顯下降的趨勢，或者美國經(jīng)濟的一些疲軟，例如就業(yè)市場的疲軟。

但隨著就業(yè)市場正顯示出反彈的跡象，現(xiàn)在焦點又轉(zhuǎn)回了通脹。不過，隨著越來越多的銀行面臨壓力，銀行體系看起來并不“穩(wěn)健和有彈性”。隨著銀行業(yè)危機的惡化，美國監(jiān)管機構(gòu)最終將被迫采取行動，這可能意味著更多銀行將進一步破產(chǎn)。美聯(lián)儲也表明，銀行業(yè)緊縮有相當(dāng)于加息的效果，這也可能會進一步打擊需求，進而給通脹降溫。

即將發(fā)布的CPI也可能會繼續(xù)強化這樣一種說法——通脹沒有像許多人希望的那樣快速下降。然而，即使是這種情況，后續(xù)數(shù)據(jù)也有可能更令人鼓舞，要么是因為2022年高基數(shù)而下降，要么是因為CPI數(shù)據(jù)集中的房價有所放緩。無論如何，在美聯(lián)儲6月13-14日再次召開會議之前，還將有許多重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。

在即將公布的4月份CPI數(shù)據(jù)之后，根據(jù)最近的臨近預(yù)測分析，通脹情況可能會有所改善。5月份的CPI預(yù)計環(huán)比上漲0.3%，與2022年5月以來急劇上漲的價格相比，這可能最終使CPI同比增速自2021年以來首次低于5%。

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