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本周滬深300 指數漲跌幅為-0.56%，農林牧漁板塊漲跌幅為1.60%，板塊排名第12，子行業中生豬養殖、食品及飼料添加劑、畜禽飼料、果蔬加工以及肉雞養殖漲跌幅位居前五。

本周豬價環比繼續下降。根據跟蹤的重點省市豬價來看，截至6 月30日四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為12.95/14.75/13.65 元/公斤，環比上周分別-5.13%/-1.34%/-2.15%，平均豬肉價格為18.92 元/公斤，二元母豬平均價格環比上周降低1.69%。截至6 月30 日，自繁自養利潤為-346.16 元/頭，而外購仔豬養殖利潤為-362.28 元/頭，較上周五損幅度繼續有所加深。截至6月30 日，白羽肉雞周度價格為8.64 元/公斤，環比降低2.04%，肉雞苗價格為2.34 元/羽，環比降低9.30%，養殖利潤為0.03 元/羽。

受下游消費需求不振和供給壓力的影響，近期國內生豬價格出現下行。

生豬產業業內對6 月中下旬豬價回升的預期落空后，業內對后續豬價走勢預期顯得更為悲觀。這種悲觀預期也逐漸反應在仔豬價格走勢上。近期仔豬價格出現明顯下跌，局部地區已跌破成本線。在經歷2021-2023 年3 個虧損期的持續資金消耗后，生豬養殖行業的整體負債率已經處于歷史較高水平。根據同樣經歷3 個虧損期的2013-2015 年經驗，隨著行業資金鏈緊張，越往后虧損期的產能去化幅度可能越大。根據能繁母豬對應的供給周期，預計最近豬價仍將持續磨底，后續產能去化或可能進一步深化。

根據我們的養殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB 接近或跌破自身歷史底部的優質標的進行布局。如果在第三個“虧損底”期間實現較大幅度的產能去化，則有可能是周期反轉的起點；即使在第三個“虧損底”期間產能去化依然不夠徹底，則也有機會迎來一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農集團、巨星農牧、新希望等經營相對穩健的生豬養殖股。根據我們的生豬養殖股的邏輯框架，預計近期生豬養殖股或沿著“產能去化”的邏輯演繹。

推薦海大集團：1、飼料行業2023 年景氣度或優于2022 年；2、行業整合持續推進，市場份額有望進一步往頭部集中；3、公司董事會審議通過了《2023 年員工持股計劃（草案）》，如果最終獲得股東大會審議通過，則有助于提升員工業務拓展的積極性，利于業務目標的達成；4、目前股價對應2023年PE 估值處于歷史底部區域。

推薦圣農發展：白羽肉雞行業正處于周期底部，對于業績和估值處于歷史底部區域的圣農發展，隨著供需格局改善，或有望繼續迎來估值修復行情。

風險提示：疫情風險；自然災害風險；飼料原料價格波動風險。

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