限售股解禁抑或股票退市，二者都是常見的市場行為，但很少同時發生在一家上市公司身上。不過，在科創板企業退市澤達(原名澤達易盛，預計6月30日最后交易)的身上，這件看似很難想象的事情卻成真了。數據顯示，退市澤達本周一(6月26日)有超過4000萬股限售股解禁，按該日收盤價計算，該批解禁股的總市值只是略高于4700萬元。

(資料圖)

事實上，退市澤達的情況比起*ST龐大(原名龐大集團，6月30日終止交易)還是好得多，因為后者雖然也要退市，但由于是交易類強制退市，連退市整理期都沒有。

退市澤達：難以減持，“砸”手里了

對于這批股份的解禁細節，不僅退市澤達沒有發布任何公告，大多數行情平臺也沒有詳細披露。但從公告以及大股東數據中，仍能略知一二。

根據退市澤達上市伊始公開的招股說明書顯示，包括實際控制人林應、劉雪松在內，多位公司大股東彼時除了已有的限售期限之外，還承諾自上市日起36個月內不轉讓或者委托他人管理持股，也不提議由公司回購持股；如上市后6個月內連續20個交易日的收盤價均低于發行價，或者上市后6個月期末收盤價低于發行價，則前述鎖定期限自動延長6個月。并且在擔任董監高期間，每年最多轉讓持股的四分之一，離職后半年內不轉讓持股。

此外前述多位大股東的自愿承諾中還包括這么一條：在上述鎖定期滿后2年內減持的，減持價格不低于發行價，如遇除權除息則按交易所規定處理。由于公司當前股價遠低于除權后發行價，并且大股東必須在公告后一段時間才能開市減持，倘若上述自愿承諾被落實，意味著在公司退市之前，大股東幾乎無法減持。

在小編看來，從上市初期的每股元(前復權)到如今瀕臨退市，退市澤達的大額解禁，對大股東更像是一種諷刺，因為數以億計的“紙面富貴”早已化為烏有，眼下又難以減持，持股可以說是字面意義上的“砸手里了”。

(來源：澤達易盛招股說明書，2020年6月15日發布)

那么，有哪些大股東的持股會受影響？

根據東財Choice數據，有萬股將在上市36個月期滿日解禁，部分自媒體統計的解禁數量是萬股，不過這些渠道都未明確所涉及的股東。將最新大股東名單和招股書交叉對比后可以發現，十大股東當中有9個可能涉及此次解禁，在考慮到實控關系之后，實際可能少于此數。

*ST龐大：一退到底，影響面廣

根據上交所6月21日的公告，公司由于4月21日至5月24日連續20個交易日收盤價均低于1元，觸及了上交所股票上市規則當中的交易類退市標準，該所上市審核委員會審議后，決定終止公司股票上市。

與退市澤達相比，*ST龐大股東面臨的情況可能更加嚴重，因為上交所在公告中已經明確，公司股票不進入退市整理期交易，在決定公告之日后的5個交易日內，公司股票將被交易所摘牌并終止上市，隨后就是在中小企業股份轉讓系統(老三板)掛牌。

不僅如此，*ST龐大此次退市，影響面比退市澤達還要廣。最新公布的數據顯示，自從上市以來，*ST龐大曾經成為受到眾多投資者追捧的個股，持股戶數一度超過40萬(2017中報)，此后雖有下降，但從未低于20萬戶。

作為參考，澤達易盛上市以來的股東戶數最多時也只有兩萬多戶，眼下持股戶數更是不到7000。

(數據來源：東財Choice數據)

細節和性質均不同

事實上，退市澤達和*ST龐大雖然都是退市，且均涉及財務問題，但在退市的細節上卻各有不同，就連性質都有區別。

還是先從退市澤達開始。公司此前曾被譽為中藥信息化“龍頭”，為超過100余家醫藥企業提供了180余個解決方案，但根據證監會查明，公司早在上市前的2016年便通過簽訂虛假合同、開展虛假業務等方式，虛增營業收入與凈利潤，并且還涉嫌未如實披露關聯交易與未按規定如實披露股權代持情況，隱瞞重要事實。

根據統計，退市澤達早在上市前的2016年就有財務造假行為，一直持續到了2021年，該期間公司累計虛增營收億元，虛增利潤約3億元，其中2016年澤達易盛虛增營收占當年收入的49%，其他年度虛增營收占比均過半；至于利潤方面，公司在該期間半數以上的利潤來自虛增，其中2016年和2018年，虛增利潤占其當年利潤的比例分別為105%和103%。

剔除財務造假之后，公司有多個年份將轉為虧損，營收也將大幅縮水——這還沒有考慮該公司其他指標的造假影響。也正因為如此，退市澤達在退到老三板之后，沒有重新上市的可能性。

至于*ST龐大方面，根據新京報的報道，公司由盛轉衰是從2017年開始，當時公司因涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查，此后披露出售部分資產、股權質押以及高管減持的公告，資金缺口也不斷在擴大。到了2019年5月，公司因不能清償到期債務等原因被申請破產重整，并于當年12月完成破產重整，原董事長龐慶華在接受新京報采訪時還認為此舉是對公司的利好。

不過在江蘇深商控股借由重整入主眾泰汽車和*ST龐大之后，情況發生了變化。

彼時深商控股的汽車版圖中缺少生產制造，入主眾泰填補了這一空缺，入主龐大也能起到不小的協同作用，因為入主兩家公司，無疑能打通產銷渠道，不過入主也并非毫無代價。根據深商控股受讓龐大股權時的條款，該公司需保證龐大2020-2022年凈利潤合計達到35億元，否則需在2022年會計年度審計報告公布后三個月內以現金方式補差。

問題是，龐大集團2020-2022年合計僅盈利大約4100萬元，意味著深商控股需要掏出至少30億元的真金白銀補足差額。

(來源：東財Choice數據，*ST龐大重整計劃草案之出資人權益調整方案)

總結起來，退市澤達和*ST龐大雖然退市的細節不同，但只要“踩雷”，都會對投資者產生負面影響。這也給眾多投資者們提了個醒，在面對不認識的上市公司前，比起花大量時間觀察技術圖形和小道消息，多閱讀一下公司的財務報表和招股說明書，或許是避雷的好辦法。

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