(資料圖)
智通財經獲悉,中金發(fā)布研究報告稱,首予珍酒李渡(06979)“跑贏行業(yè)”評級,預計2023-24年EPS為0.48/0.61元,CAGR為27%;經調整凈利為16/20.1億元,目標價11港元。公司為民營集團,整合了珍酒、李渡、湘窖、開口笑四個白酒品牌,創(chuàng)始人和實控人吳向東在白酒行業(yè)深耕多年,具有豐富的白酒銷售、收購和酒廠經營經驗。市場擔憂公司業(yè)績目標無法完成,該行則認為其3月起動銷改善,下半年低基數下增長壓力較小,全年目標完成可能性較高。
報告中稱,分業(yè)務看,珍酒:源自1975年茅臺易地試驗項目,目前品宣重點為“貴州三大醬香品牌之一”。珍酒現有產能3.5萬噸,24年設計產能將達到5.16萬噸,在貴州僅次于茅臺和習酒。珍酒經銷商和銷售人員較多,渠道精細化程度較高。李渡:高線光瓶酒增速較快,沉浸式體驗發(fā)力消費者培育。李渡定位高線光瓶酒,400元以上產品占比超75%,產品價位和毛利率為四品牌最高。李渡注重文化宣傳和消費者沉浸式體驗,渠道庫存非常低,在江西高端商務宴請份額持續(xù)擴大。該行預計李渡收入增速將高于集團整體。
該行提到,醬酒行業(yè)消費者端滲透率仍在提升,珍酒有望受益頭部集中。醬酒渠道熱度減退,但消費者端滲透率仍在提升,且近年來環(huán)保及規(guī)范經營要求提高,中小醬酒廠被清退,該行認為珍酒有望進一步受益行業(yè)頭部集中。該行認為未來兩年,公司產品結構升級將驅動毛利率平穩(wěn)提升;25年后,自建產能釋放有望驅動毛利率較快提升。另銷售團隊基本擴招到位,銷售費用有望平穩(wěn)下降,該行預計遠期凈利率有望達到接近30%。
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