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6月13日，央行調降公開市場操作(OMO)利率，這是自去年8月以來又一次下調利率，此后中期借貸便利(MLF)和貸款市場報價利率(LPR)隨之下調10bp。

從債券市場看，4月地產數據走弱，疊加經濟數據低于預期，銀行間資金較寬松，形成對債券較有利的市場格局。從4月中下旬至6月中旬，債券表現較強勢，10年期國家開發銀行債券最多下行26bp至%，1年國家股同業存單下行近40bp至%。

隨著降息落地，債券市場出現一定調整。本次調整更多來自預期的擾動，一方面，前期債市上漲較長，機構投資者積累了較多浮盈，在利多預期落地后止盈情緒較濃;另一方面，從預期來看，市場普遍認為在目前的基本面情況下，預計貨幣政策先行，后續一攬子穩增長政策陸續出臺，將對債券市場造成負面情緒沖擊，而可預期的增量利好較有限。因此，“止盈+利多出盡”因素導致市場調整，債券基金及銀行凈值型理財產品出現不同程度的波動。

對于市場普遍擔心去年四季度的債券市場劇烈調整是否會重現?目前從債券資產走勢來看，短期更多受預期擾動但中期趨勢仍在，債券資產的性價比較高。

短期來看，目前經濟增速略低于預期，預計后續政策將更多以鼓勵消費及布局科技領域為主，基建增速將維持現有水平。展望后市，債券市場的核心博弈仍然是穩增長政策的力度及效果，未來高質量發展仍然是明確的發展思路。

從當前面臨的宏觀環境及政策方向看，債券資產仍然較有利。二季度以來，銀行存款利率上限已多次下調，意味著投資債券的機會成本降低，即使短期內利率中樞保持平穩，債券資產的資本利得有限，考慮到資金價格仍較低，票息資產仍會貢獻較好收益，相對其他類型資產的確定性更高。 (農銀匯理基金經理 馬逸鈞)

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