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焦點熱訊:2022年&2023年一季報點評:CMP設備持續快速放量,業績實現高速增長
2023-04-25 12:31:31 來源:研報中心

華海清科(688120)

事件:公司發布2022年報和2023年一季報。

CMP設備&配套服務、晶圓再生同時放量,收入端延續高速增長


(資料圖片僅供參考)

2022年公司實現營業收入16.49億元,同比+104.86%;其中Q4實現營業收入5.15億元,同比+97.46%,符合先前業績預告指引,分業務看:1)CMP設備:2022年實現收入14.32億元,同比+106.24%,占營收比重達86.77%,是公司收入增長最大驅動力。2)其他:關鍵耗材與維保服務、晶圓再生等業務實現營業收入2.18億元,同比+96.22%。一方面,隨著公司CMP設備保有量的不斷攀升,耗材、維保業務收入實現快速放量;另一方面晶圓再生也貢獻了一定收入。

2023Q1公司實現營收6.16億元,同比+76.87%,環比+19.54%,略超我們預期,核心在于CMP設備在手訂單充足,陸續確認收入,疊加配套服務&晶圓再生等業務同樣實現快速增長。2022公司新簽訂單35.71億元(不含Demo),創歷史新高。截至2023Q1末,公司存貨和合同負債分別為23.05和13.24億元,在手訂單充足,將保障2023年延續高速增長。

毛利率提升疊加費用率下降,盈利水平不斷提升

2022年公司實現歸母凈利潤5.02億元,同比+152.98%,實現扣非歸母凈利潤3.80億元,同比+233.36%,2022年公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為30.42%和23.04%,分別同比+5.79pct和+8.88pct,盈利水平明顯提升。1)毛利端:2022年公司銷售毛利率為47.72%,同比+2.99pct,其中CMP設備和其他業務毛利率分別為47.65%、48.22%,分別同比+4.87pct、-8.71pct,CMP設備毛利率提升我們推測主要系產品結構優化&規?;当荆渌麡I務毛利率下降主要系晶圓再生放量且毛利率低于耗材維保服務業務,由此可見公司整體毛利率提升主要系收入占比較高的CMP設備毛利率提升所致。2)費用端:2022年公司期間費用率24.63%,同比-5.99pct,其中銷售、管理、財務、研發費用率分別同比-2.23pct、-2.27pct、-0.45pct、-1.03pct,主要系規模效應顯現。

2023Q1公司實現歸母凈利潤1.93億元,同比+112.49%,實現扣非歸母凈利潤1.67億元,同比+114.46%,利潤端同樣超我們預期,2023Q1歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為31.46%和27.12%,分別同比+5.27pct和+4.75pct,盈利水平進一步提升。2023Q1公司銷售毛利率為46.66%,同比-0.67pct,主要系產品結構變化;2023Q1公司期間費用率為18.70%,同比-1.87pct,主要系規模效應。此外,我們注意到2023Q1軟件增值稅即征即退退稅3086萬元,一定程度上增厚了當期利潤。

立足CMP設備不斷完善產品線,公司成長空間持續打開

公司在穩固CMP設備龍頭地位的同時,不斷豐富半導體設備產品線,并積極拓展后服務&晶圓再生業務,成長空間一步步打開。1)CMP設備:在邏輯芯片、DRAM存儲芯片、3DNAND存儲芯片等領域的成熟制程均完成了90%以上CMP工藝類型和工藝數量的覆蓋度,部分關鍵CMP工藝類型成為工藝基準(Baseline)機臺,同時,公司積極開拓先進封裝、大硅片、化合物半導體等市場,并推出相關產品,市場空間持續拓寬;2)減薄設備:Versatile-GP300減薄拋光一體機,滿足3DIC對超精密磨削、CMP及清洗的一體化工藝需求,在客戶端驗證順利,預計2023年內實現小批量出貨。同時,針對封裝領域的12英寸超精密減薄機,成功突破了超薄晶圓加工等技術難題,計劃于2023年發往客戶端進行驗證;3)清洗、膜厚量測等設備:自主研發的清洗設備已批量用于公司晶圓再生生產,預計2023年推向相關細分市場。FTM-M300DA金屬薄膜厚度測量設備已實現小批量出貨,已在高端制程完成部分工藝驗證。用于濕法工藝設備中研磨液、清洗液等化學品供應的HSDS/HCDS供液系統設備已獲得批量采購;4)后服務:隨著公司CMP設備保有量的不斷攀升,耗材零部件、7區拋光頭維保服務等業務量也會相應提升,關鍵耗材維保及技術服務將成為公司新的利潤增長點;5)晶圓再生:晶圓再生業務已實現雙線運行,大幅提高了再生工藝水平和客戶供應能力,2022年末產能已經達到8萬片/月,獲得多家大生產線批量訂單并實現長期穩定供貨,有望持續放量。

盈利預測與投資評級:考慮到公司盈利水平提升,我們調整公司2023-2024年歸母凈利潤預測分別為8.16和10.93億元(原值7.84和10.65億元),并預計2025年歸母凈利潤為14.51億元,當前市值對應動態PE分別為52、39和29倍?;诠据^高的成長性,維持“買入”評級。

風險提示:下游資本開支下滑、美國制裁影響、新品產業化不及預期。

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