本報記者|邵鵬璐

日前，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）發布消息稱，繼續推進并擴大民營企業債券融資支持工具（以下簡稱“第二支箭”），支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資。“第二支箭”由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業機構按照市場化、法治化原則，通過擔保增信、創設信用風險緩釋憑證（CRMW）、直接購買債券等方式，支持民營企業發債融資。預計可支持約2500億元民營企業債券融資，后續可視情況進一步擴容。

政策發布后，“第二支箭”支持民企地產債實施速度加快，11月9日，中債信用增進公司發布《關于接收民營企業債券融資支持工具房企增信業務材料的通知》，意向民營房地產企業可提出增信需求；11月10日，交易商協會受理龍湖集團200億元儲架勢注冊發行。

(資料圖)

受政策消息影響，近日地產行業股票和債券價格均大幅反彈。其中，11月9日，債券“21龍湖05”漲超30%，“21金地MTN003”漲超43%，“21碧地02”漲超44%，“20陽城01”漲50%，“21金科04”漲超74%；港股旭輝、碧桂園分別上漲29%和14%，A股陽光城、新城控股等地產公司股票漲停。

對此，業內人士提醒，“第二支箭”是針對民營企業，不僅僅是民營房企，對此應合理評估。對于民營房企而言，“第二支箭”并未超出此前的政策范疇，但政策力度明顯加強。在當前對于民營房企一系列的救助政策之下，后續民營房企增信融資有望在發行人數量和發行規模方面繼續擴容。

2018年，為化解民營企業、小微企業面臨的融資困難，央行會同有關部門，推出“三支箭”的政策組合，分別為“第一支箭”信貸支持、“第二支箭”民營企業債券融資支持工具、“第三支箭”民營企業股權融資支持工具。本次政策是“第二支箭”的延續和擴容。2018年10月，央行官網發文《設立民營企業債券融資支持工具，毫不動搖支持民營經濟發展》，提出“按照法治化、市場化原則，由人民銀行引導設立民營企業債券融資支持工具，穩定和促進民營企業債券融資”。民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

在市場分析人士看來，債券市場在解決民營企業融資問題上有廣闊空間。中信證券首席經濟學家明明表示，政府部門出臺了系列舉措以擴大民營企業債應用場景、提升民營企業債流動性，同時啟用市場化增信類工具，以CRMW為代表的信用風險緩釋工具正在發揮促進風險分散分擔、助力民營企業融資的作用。

來自交易商協會的數據顯示，CRMW這一工具的推出對民企債券融資起到了積極的支持效果。自2018年四季度交易商協會推動CRMW創設支持民企債券融資以來，截至2022年10月底，累計創設掛鉤民企債的CRMW名義本金420億元，共支持了1132億元民企債券發行，其中AAA、AA+和AA級占比分別為12%、62%和26%，中高等級占比合計達74%。

據了解，與2018年政策相比，本次交易商協會重提“第二支箭”，主要在三方面進行了“擴容”：一是支持民企范圍上，強調了“包括房地產企業”，并提出將中債增擔保民營房企發債納入支持工具統籌推進；二是在專業機構支持民企發債融資的方式上增加了“直接購買債券”；三是明確提出“預計可支持約2500億元民營企業債券融資”的政策目標。

從2018年以來“第二支箭”支持民企債融資的規模來看，本次政策提出的“可支持約2500億元的民營企業債券融資”目標較為可觀。東方金誠研究發展部高級分析師馮琳表示：“支持方式更加豐富，政策意圖也更加清晰。這將對基本面較好、但受到市場悲觀情緒影響的民營企業地產債價格形成支撐，從而修復市場信心，助力民營房企融資改善及房地產行業和市場企穩。”

明明認為，民營企業債券融資支持工具有力引導市場機構改善對民營企業的風險偏好和融資氛圍，緩解了民營企業信用收縮問題；本次重點支持房企，將促進民營房企融資恢復，降低房企融資成本。同時，提振投資者信心，保障房地產行業經營運作的良性循環。

關鍵詞：