(資料圖片僅供參考)
今日上午9:16,人民銀行發(fā)布公告稱:為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期,加強(qiáng)宏觀審慎管理,中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起,將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。遠(yuǎn)期售匯合約的主要作用是幫助購(gòu)匯一方提前鎖定匯率,用以規(guī)避本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率提高20%,意味著銀行系統(tǒng)內(nèi)可用于售匯的外匯額度同等比例下降。極端情況下,將會(huì)有一部分遠(yuǎn)期購(gòu)匯的需求無法滿足。
人民銀行此舉的目的非常明確:壓制市場(chǎng)資金對(duì)人民幣的貶值預(yù)期。今年2月份以來,隨著美元指數(shù)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期,USDCNH從最低點(diǎn)6.30一路上漲至本月最高7.17,累計(jì)漲幅13.8%。雖然上方存在7.2附近的強(qiáng)阻力區(qū)間,但如果沒有人民銀行的大力干預(yù),該阻力位很容易被市場(chǎng)自發(fā)力量突破。實(shí)際上,2016年和2019年USDCNH能夠觸頂回落并擺脫漲勢(shì),核心因素就是人民銀行利用龐大的外匯儲(chǔ)備直接下場(chǎng)干預(yù)匯率。歷史經(jīng)驗(yàn)看,本輪USDCNH漲勢(shì)也將在7.2附近終結(jié),但或許不會(huì)直接拐頭向下,而是減速上漲或者高位震蕩。
美元指數(shù)仍起到絕對(duì)的主導(dǎo)作用。不止人民幣在過去半年時(shí)間里大幅貶值,其它非美貨幣,諸如歐元、英鎊、日元等均顯著貶值。尤其是日元,受超級(jí)量化寬松貨幣政策影響,USDJPY在過去兩年時(shí)間里從102.87漲至145.89,累計(jì)漲幅41.82%,國(guó)內(nèi)物價(jià)還因此出現(xiàn)不尋常的上漲。在巨大的貶值壓力下,日本財(cái)務(wù)省宣布下場(chǎng)直接干預(yù)日元匯率,以改變進(jìn)口商品價(jià)格持續(xù)走高的現(xiàn)狀。離岸人民幣能夠做到僅貶值13.8%已實(shí)屬難得。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還將加息兩次,基準(zhǔn)利率有可能突破4%,美元指數(shù)還將進(jìn)一步走高,年底前有望突破115關(guān)口。
人民銀行坐擁3.1萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備,想要干預(yù)中期內(nèi)的USCNH走勢(shì)易如反掌。但是,逆勢(shì)干預(yù)會(huì)造成較高的儲(chǔ)備損耗,預(yù)計(jì)人民銀行只會(huì)在“投機(jī)氛圍比較濃”的時(shí)候出手,其它時(shí)間任由市場(chǎng)自由漲跌。當(dāng)然,動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市治標(biāo)不治本,想要扭轉(zhuǎn)USDCNH漲勢(shì),最有效的方法是提高基準(zhǔn)利率,亦即加息。當(dāng)中美利差縮窄甚至逆轉(zhuǎn)后,投機(jī)性外流資金自然會(huì)回流國(guó)內(nèi),離岸人民幣也將升值。不過,從十年期國(guó)債收益率的月線走勢(shì)圖來看,遠(yuǎn)期市場(chǎng)利率依舊在持續(xù)走低,下一步極有可能跌破2.5%,加息的預(yù)期基本不會(huì)實(shí)現(xiàn)。
ATFX分析師團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)明觀點(diǎn):提高售匯準(zhǔn)備金率能夠在一定程度上遏制USDCNH漲勢(shì),但匯率長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于美元指和美聯(lián)儲(chǔ)。
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