本期策略：

鐵礦：2309合約短期觀望，觀察700-730附近能否企穩(wěn)。

(資料圖片)

鐵礦：本周鐵礦震蕩下跌。從市場運行的主導邏輯看，本周發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管，粗鋼壓減政策亦有傳聞，成材需求低迷，鐵礦近遠月價差走闊，市場預期悲觀。時隔兩周，發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管。受到政策監(jiān)管及基本面趨弱的影響，周四、周五礦價大幅下跌。供給端，必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度發(fā)運數(shù)據(jù)，均維持全年生產(chǎn)目標不變，二季度鐵礦供應端偏松。需求端，本周鐵水產(chǎn)量見頂回落，主要受到鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。庫存端，五一補庫難以高度期待。據(jù)Mysteel調(diào)研，大部分調(diào)研鋼廠表示，補庫時機和空間還是會受到鐵礦石價格漲跌的影響。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處于近年低位。展望后市，近期黑色板塊估值整體下移，市場情緒悲觀，節(jié)前補庫難以高度期待，發(fā)改委監(jiān)管亦是偏空因素，預計礦價短期震蕩偏弱運行。

廢鋼：本周廢鋼價格跌勢未止。近期下游和終端需求始終低迷，部分鋼廠進入減產(chǎn)狀態(tài)，鋼材價格持續(xù)下行，對廢鋼價格驅動偏空。鋼廠用廢需求回落是市場主要影響因素。本周鋼廠廢鋼日耗見頂回落，大樣本的環(huán)比下降幅度更加明顯，短流程鋼廠日耗下降幅度大于長流程鋼廠，部分鋼廠進入檢修減產(chǎn)。本周鐵廢價差震蕩運行，廢鋼和鐵水成本均略有下降，仍利好鐵礦價格。近兩日沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購價，價格總體降幅達100元/噸。我們認為近期的沙鋼調(diào)價滯后于市場價格，但短期仍將對廢鋼市場價格造成偏空影響。展望后市，鋼廠用廢需求回落，金三銀四即將過去，短流程生產(chǎn)盈利空間有限，短期廢鋼價格仍將震蕩偏弱運行。沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購價，短期仍將對廢鋼市場價格造成偏空影響。然而終端需求或有韌性，近期鋼材及廢鋼價格也已作出一定調(diào)整，后續(xù)需關注廢鋼價格下降的趨勢能否放緩。

不確定因素：

監(jiān)管趨嚴、國內(nèi)需求復蘇成色不足

一

鐵礦

本周鐵礦震蕩下跌，價格跌幅逾70元/噸。從市場運行的主導邏輯看，本周發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管，粗鋼壓減政策亦有傳聞，成材需求低迷，鐵礦近遠月價差走闊，市場預期悲觀。

時隔兩周，發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管。4月19日，發(fā)改委再度喊話，將繼續(xù)緊盯鐵礦石市場動態(tài)，會同有關部門綜合采取供給保障、需求調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管等措施，堅決遏制鐵礦石價格的不合理上漲，促進鐵礦石市場平穩(wěn)運行。受到政策監(jiān)管及基本面趨弱的影響，周四、周五礦價大幅下跌。

供給端，本周澳巴發(fā)運減量明顯，主因澳洲颶風天氣擾動。分地區(qū)看，澳大利亞鐵礦石發(fā)運明顯收縮，而巴西鐵礦石發(fā)運小幅回升。本周鐵礦石到港量有所減少，海外主流礦發(fā)運延續(xù)相對平穩(wěn)的態(tài)勢，北方到港量已恢復到近年平均水平，鐵礦石中長期供應寬松格局未改。本周必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度發(fā)運數(shù)據(jù)，均維持全年生產(chǎn)目標不變，二季度鐵礦供應端偏松。

需求端，本周鐵水產(chǎn)量見頂回落，主要受到鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。雖然當前鐵水產(chǎn)量處于絕對高位，但鋼材終端需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱，成材端供需矛盾加重，利潤持續(xù)收縮，鋼廠減產(chǎn)壓力不斷加大，短期由需求低迷及鋼廠減產(chǎn)所引發(fā)的負反饋擔憂開始加重。鐵水產(chǎn)量見頂，日均鐵水產(chǎn)量降至245.88萬噸，需求環(huán)比呈現(xiàn)放緩跡象。

庫存端，五一補庫難以高度期待。本周鐵礦石港口庫存小幅增加，全國 45 港和47港庫存量轉降為增，鋼廠仍維低庫經(jīng)營的情況。近期市場震蕩調(diào)整，鋼廠采購仍相對謹慎，多以按需補庫為主，整體交投氛圍較為冷清。據(jù)Mysteel調(diào)研，當前五一節(jié)前補庫進度40%，大部分調(diào)研鋼廠表示，補庫時機和空間還是會受到鐵礦石價格漲跌的影響。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處于近年低位。但由于鋼廠預期悲觀，對補庫不宜過度期待。

展望后市，近期黑色板塊估值整體下移，市場情緒悲觀，節(jié)前補庫難以高度期待，發(fā)改委監(jiān)管亦是偏空因素，預計礦價短期震蕩偏弱運行。

1.1 現(xiàn)貨價格：

1.2 鐵礦供需：邊際走弱

供給端，本周澳巴發(fā)運減量明顯，主因受到澳洲颶風天氣的擾動。分地區(qū)看，澳大利亞鐵礦石發(fā)運明顯收縮，而巴西鐵礦石發(fā)運小幅回升。本周鐵礦石到港量有所減少，海外主流礦發(fā)運延續(xù)相對平穩(wěn)的態(tài)勢，北方到港量已恢復到近年平均水平，鐵礦石中長期供應寬松格局未改。

4月10日-4月16日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量1752.8萬噸，環(huán)比減少599.3萬噸。澳洲發(fā)運量1122.3萬噸，環(huán)比減少709.2萬噸，其中澳洲發(fā)往中國的量971.0萬噸，環(huán)比減少554.5萬噸。巴西發(fā)運量630.6萬噸，環(huán)比增加109.9萬噸。全球鐵礦石發(fā)運總量2306.8萬噸，環(huán)比減少530.3萬噸。中國47港鐵礦石到港總量2209.2萬噸，環(huán)比減少112.1萬噸；中國45港鐵礦石到港總量2161.6萬噸，環(huán)比減少107.8萬噸；北方六港鐵礦石到港總量為1023.5萬噸，環(huán)比減少154.3萬噸。

本周必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度發(fā)運數(shù)據(jù)，均維持全年生產(chǎn)目標不變，二季度鐵礦供應端偏松。BHP一季度鐵礦石產(chǎn)量為6616.3萬噸，同比減少0.77%。維持2023財年目標指導量2.78-2.9億噸不變。淡水河谷一季度鐵礦石產(chǎn)量達6677.4萬噸，同比增加5.8%。維持2023年鐵礦石生產(chǎn)目標在3.1-3.2億噸不變。力拓一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為7930萬噸，環(huán)比減少11%，同比增加11%。維持2023年發(fā)運目標在3.2-3.35億噸不變。

需求端，本周鐵水產(chǎn)量見頂回落，主要受到鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。雖然當前鐵水產(chǎn)量處于絕對高位，但鋼材終端需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱，成材端供需矛盾加重，利潤持續(xù)收縮，鋼廠減產(chǎn)壓力不斷加大，短期由鋼廠減產(chǎn)所引發(fā)的負反饋擔憂開始加重，全國主要鋼企高爐開工率持續(xù)兩周小幅回落，鐵水生產(chǎn)見頂，日均鐵水產(chǎn)量降至245.88萬噸，需求環(huán)比一季度呈現(xiàn)放緩跡象。

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.59%，環(huán)比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.50%，環(huán)比下降0.30%，同比增加5.15%；鋼廠盈利率42.42%，環(huán)比下降5.20%，同比下降32.47%；日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比下降0.82萬噸，同比增加12.91萬噸。

庫存端，本周鐵礦石港口庫存小幅增加。全國 45 港和47港庫存量轉降為增，鋼廠仍維低庫經(jīng)營的情況。近期市場震蕩調(diào)整，鋼廠采購仍相對謹慎，多以按需補庫為主，整體交投氛圍較為冷清。據(jù)Mysteel調(diào)研，當前五一節(jié)前補庫進度40%，大部分調(diào)研鋼廠表示，補庫時機和空間還是會受到鐵礦石價格漲跌的影響。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處于近年低位。但由于鋼廠預期悲觀，對補庫不宜過度期待。

Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13034.54，環(huán)比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳礦6177.64增28.57，巴西礦4411.15增42.17.全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13684.54萬噸，環(huán)比增73.03萬噸，47港日均疏港量333.38萬噸，環(huán)比增0.15萬噸。全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9123.65萬噸，環(huán)比減少39.10萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為298.17萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸，庫存消費比30.60，環(huán)比減少0.11天。

1.3 高低品價差：中低品價差擴大

二

廢鋼

本周廢鋼價格跌勢未止，分地區(qū)看，僅西南地區(qū)價格略有回暖。回顧近期的廢鋼價格走勢，3月中旬至今總體處于下行通道，背后是市場基本面和預期的走弱。近期下游和終端需求始終低迷，部分鋼廠進入減產(chǎn)狀態(tài)，鋼材價格持續(xù)下行，對廢鋼價格驅動偏空。

分析廢鋼市場基本面情況，鋼廠用廢需求回落是市場主要影響因素。供給端，近期255家及147家鋼廠廢鋼到貨量震蕩運行，整體供應水平接近去年同期，其中短流程鋼廠廢鋼到貨量減量相對更加明顯。需求端，本周鋼廠廢鋼日耗見頂回落，大樣本的環(huán)比下降幅度更加明顯，短流程鋼廠日耗下降幅度大于長流程鋼廠，部分鋼廠進入檢修減產(chǎn)。庫存端，鋼廠及社會庫存均環(huán)比去庫，加工基地庫存上升，或反映出鋼廠用廢不足及市場需求低迷的情況。

根據(jù)我們的測算模型，截至4月21日，廢鋼價格與鐵水成本價差收得76元/噸，本周鐵廢價差震蕩運行，廢鋼和鐵水成本均略有下降，仍利好鐵礦價格。從利潤和開工率視角看，鋼廠長短流程利潤處于負數(shù)區(qū)間，江蘇地區(qū)電爐僅谷電利潤為正，長短流程開工率環(huán)比下降，抑制鋼廠用廢意愿。從市場情緒指標看，鋼廠、貿(mào)易商看升比例處于歷史較低水平，總體心態(tài)偏悲觀。

近兩日沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購價，價格總體降幅達100元/噸。沙鋼于4月21日、4月22日連續(xù)兩次下調(diào)廢鋼價格，每次下調(diào)幅度為50元/噸。我們認為近期的沙鋼調(diào)價滯后于市場價格，但短期仍將對廢鋼市場價格造成偏空影響。

展望后市，鋼廠用廢需求回落，金三銀四即將過去，短流程生產(chǎn)盈利空間有限，短期廢鋼價格仍將震蕩偏弱運行。沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購價，短期仍將對廢鋼市場價格造成偏空影響。然而終端需求或有韌性，近期鋼材及廢鋼價格也已作出一定調(diào)整，后續(xù)需關注廢鋼價格下降的趨勢能否放緩。

2.1 現(xiàn)貨價格：

2.2 廢鋼供給：短期震蕩運行，短流程減量明顯

2.3 廢鋼需求：鋼廠用廢見頂回落，電弧爐企業(yè)減量明顯

2.4 廢鋼庫存：廠庫社庫均去庫，基地庫存上升

2.5 市場情緒：鋼廠、貿(mào)易商心態(tài)偏悲觀

2.6 鐵廢差

根據(jù)我們的測算模型，截至4月21日，廢鋼價格與鐵水成本價差收得76元/噸，本周鐵廢價差震蕩運行，廢鋼和鐵水成本均略有下降，仍利好鐵礦價格。從利潤和開工率視角看，鋼廠長短流程利潤均處于負數(shù)區(qū)間，長短流程開工率環(huán)比下降，抑制鋼廠用廢意愿。

關鍵詞：