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第一上海發布研報稱，隨著疫情影響的消除以及美元利率趨于穩定，基于自來水供水量穩定增長以及直飲水業務的高速增長預期，并且中國水務（00855）將分拆供水板塊于香港主板上市，有望提升公司的估值水平。基于此該行預測未來三年公司歸母凈利潤分別為21.025.9億港元。給予目標價9港元，對應2023/2024財年7倍PE，維持買入評級。第一上海主要觀點如下：22/23財年凈利潤同比增長3.7%期內公司收入同比增長9.6%至142億港元，毛利率37.7%，凈利潤同比增長3.7%至30.1億港元，歸母凈利潤18.6億港元。公司宣派末期派息每股18港仙，全年股息同比持平。直飲水業務增長亮眼公司管道直飲水業務增長迅勐，收入同比增長88.9%至13.1億港元，占總收入之比逐漸提升至9.2%。其中直飲水供應經營增長57.6%至1.7億港元，供應安裝及維護服務增長95.5%至1.1億港元，供應建設服務增長108.5%至10.3億港元。期內新增超過1800個項目，新增用戶約160萬人。截止期末，公司直飲水業務覆蓋22個省超過200個縣市，項目（已建+在建）超過4300個，服務人口超445萬。中國管道直飲水市場廣闊，公司超20年的技術沉淀，有望實現快速發展。根據沙利文行業報告，公司目前在管道直飲水市場占比達7.3%排名第一。自來水業務穩定發展，供排一體化成效顯現期內公司核心自來水業務收入94.4億港元，售水量及供水客戶數同比增長4.1%和4.9%。其中供水經營服務業務33.5億港元，城市供水及維護服務19.2億港元，供水建設增長3.2%至41.7億港元。期內4個供水項目實現調價。截止期末，公司自來水業務處理規模達1030萬噸/日，在建及擬建規模達670萬噸/日。期內，公司環保板塊收入同比增長17.5%達到14.1億港元，利潤同比增長15.5%達到6.6億港元。業績增長主要由于公司的供排一體化戰略效果漸顯，惠州清源、鉛山、萬年環保項目高質量發展，未來供水和環保板塊的協同性將為公司的盈利帶來更多優化空間。風險因素：項目進展不及預期、水價提升不及預期等

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