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期貨日報整個5月，黃金價格處于創造了新的歷史高點之后的回撤過程，表面上看激情不再，但實際上再次醞釀著非常難得的、可以嘗試中長期做多的戰略入場點。加息10次之后美國通脹依然令人頭痛5月初，美聯儲議息會議決定再次加息25個基點，將聯邦基金利率升至5.00%—5.25%區間。這是美聯儲自2022年3月啟動加息以來的第10次加息，市場普遍認為這將是美聯儲本輪加息的最后一次。但一年來通脹的下滑程度顯然令美聯儲“很不滿意”。5月26日公布的美國4月PCE物價指數同比上漲4.4%，預期為4.3%，前值為4.2%；美聯儲最關注的通脹指標——剔除食物和能源后的核心PCE物價指數同比增長4.7%，預期為4.6%；追蹤與當前經濟周期相關的通脹壓力的周期性核心PCE仍處于1985年以來的最高水平。5月26日公布的美國5月密歇根大學消費者信心指數終值為59.2，預估為57.7；美國5月密歇根大學一年期通脹率預期終值為4.2%，預估為4.5%；美國5月密歇根大學5—10年期通脹率預期終值為3.1%，符合預期；數據顯示中長期通脹預期仍然偏高，無法接受。5月26日各類數據公布后，市場定價美聯儲在6月會議上將基準利率繼續上調25個基點的可能性為60%，但早些時候市場定價美聯儲6月不加息的可能性為60%，而在5月初，市場甚至一度認為6月加息的概率接近零，最早7月就會降息。目前來看，整個5月就是美聯儲6月加息概率不斷上升的一個月，因為美國的通脹水平太讓市場失望了，距離美聯儲自身2%的通脹黃金標準依然太遠。美政府債務上限大戲僅僅是階段性落幕當地時間5月27日晚，美國總統拜登和國會共和黨領袖麥卡錫已就提高聯邦政府31.4萬億美元的債務上限達成原則性協議，結束了長達數月的僵局。媒體援引知情人士稱，雙方談判代表同意將美國聯邦債務上限提高兩年，同時將削減和限制兩年內部分政府支出，非國防支出在2年內保持接近持平，協議中并未提及2025年后的預算上限。協議達成后拜登發文稱，“協議是一種妥協，并非所有人都能得到他們想要的”，但協議避免了美債違約的“災難性的情況”。同時，拜登敦促參眾兩院立刻通過協議。美國財政部部長耶倫此前警告稱，如果不能提高或暫停債務上限，財政部到6月5日將耗盡資金，財政部將沒有足夠的資源來履行政府的義務。值得注意的是，這個“和稀泥”式的債務上限協議很可能令民主黨中“最左”的議員和共和黨中“最右”的議員都不滿意，眾參兩院能否順利通過還是未知數，就算都順利通過，也得5月31日才能最終交給拜登簽署，如果中間有一點點拖延，那么美政府依舊可能債務違約。據白宮的一個機構經濟顧問委員會估計，如果美債發生違約，美國股市將暴跌45%。另據評級三巨頭之一的穆迪估計，若美債違約，那么美國失業率將飆升5個百分點，意味著大約800萬美國人失業。同時，受債務上限限制的政府將無法通過財政刺激應對經濟低迷，從而導致更嚴重的衰退。銀行業危機必須在更長時間內接受考驗3月硅谷銀行倒閉以來，排名全美第14大銀行的第一共和銀行也在嚴重經營危機后被摩根大通接管，第29大銀行簽名銀行也已倒閉。進入5月之后，包括太平洋西部銀行和西部聯盟銀行在內的一系列區域性銀行的股票大幅下跌。蓋洛普民意調查顯示，近一半美國人對自己銀行存款的安全性感到擔憂。上一次出現這種程度的焦慮是在2008年金融危機期間。當前經濟環境下，如有半數儲戶決定提取其未受保存款，據估算全美將有186家銀行可能因遭遇擠兌而資不抵債，像硅谷銀行那樣“垮掉”。由于區域性銀行把大量儲戶資產在幾年前美聯儲近零利率政策時期投資了美國國債，同時還是商業地產的最大貸款方，隨著美聯儲1年多以來的激進加息，美債出現巨額浮虧，商業地產空置嚴重，美國區域性銀行的資產質量嚴重下降，一旦儲戶希望提出存款謀求更好的回報，這些區域性銀行極有可能為了應對提款而被迫出售浮虧的美債，這極有可能造成更嚴重的擠兌，最后因入不敷出倒閉。如果美聯儲盡早結束激進加息進程，降低利率至儲戶不愿大量提出存款的水平，那么銀行業危機將徹底告一段落，但從當下美國通脹形勢來看，短期內這樣做的可能性極小。如果市場預期的11月開始降息成為現實，那么美國區域性銀行至少在高息狀態下還需忍受5個月，在這期間，誰也不知道還有幾家銀行要“堅持不住”而倒下。在通脹依然偏高且頑固、美政府債務上限大戲僅僅階段性落幕和銀行業危機前景不明的情況下，各種因素實際上都利好金銀進一步反彈。尤其是當美聯儲降息的時間點明確之后，或是美聯儲為了財政部的需要再次啟動印鈔機維持政府運行時，金價年內再創歷史新高的機會不僅存在，而且搭上下一輪中長期漲勢的珍貴入場點就將在目前的下跌回撤中一次又一次地出現。（作者單位：冠通期貨）

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