21世紀經濟報道記者李域 深圳報道

公募基金費率改革正式拉開序幕。

7月8日，證監會發布公募基金費率改革工作安排，即日起，降低主動權益類基金費率水平，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

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與此同時，易方達基金、華夏基金、廣發基金、南方基金、招商基金等多家頭部公募基金機構集體公告旗下存量產品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下。

21世紀經濟報道記者了解到，此次降費系公募基金行業費率改革的第一步，頭部基金公司率先行動，后續有序推進其他基金公司落地。

“行業優勝劣汰會加速?！庇袠I內人士指出，降費短期會導致基金公司收入減少，行業競爭進一步加劇，從長期來看，整個行業競爭加劇導致效率提高，最終使得整個市場受益。

對此，證監會表示，在費率改革影響下，堅持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實、合規風控水平突出的優質機構將更具競爭優勢，有助于行業機構隊伍質量不斷提升，為公募基金行業更好發揮功能效用奠定基礎。

費率下降趨勢

此次費率改革主要聚焦于主動權益類基金。

目前，公募基金費用主要包括兩部分，一是基金運營費用，主要包括管理費、托管費、交易傭金等，從基金資產中計提。其中，管理費由基金公司收取，托管費由商業銀行等基金托管人收取，交易傭金由證券公司收取。

二是銷售環節費用，主要包括認申購費、銷售服務費、贖回費，在投資者申購、贖回基金時，由銷售機構收取。

數據顯示，近十年來，我國公募基金行業費率整體呈現持續下降態勢，平均管理費率由2013年的0.93%降至2022年的0.56%。

值得注意的是，不同類型基金費率差異較大，權益類基金高于債券型基金，主動權益類基金高于被動權益類基金。

其中，債券型基金和被動權益類基金各項費率均顯著下降，債券型基金管理費率、托管費率、銷售服務費率分別下降43%、50%、38%，被動權益類基金相關費率分別下降53%、50%、33%。

實際上，本次主動權益基金的降費力度較大。

據粗略測算，Wind數據顯示目前業內管理費率大于1.2%的基金的有數千只，一季度末受托管理資產約4.67萬億。如果未來的管理費率都調整至1.2%及以下、托管費率0.2%及以下，估算公募基金行業讓利超百億元。

證監會表示，隨著各項改革措施漸次落地，公募基金收費模式不斷優化，2025年主動權益類基金管理費率將較2022年下降約26%，投資者投資成本顯著降低，公募基金行業綜合競爭力不斷增強。

差異化的收費結構

事實上，公募基金有牌照壁壘，在基金的運作過程中收取一定費用以承擔必要的開支，是全世界都通行的模式。

據介紹，境內外公募基金行業均以固定費率產品為主，基金公司按照產品規模的一定比例收取管理費。與固定費率相對的是浮動費率，浮動費率產品管理費與產品業績直接掛鉤，盈利則收取較高管理費甚至一定比例的業績報酬，虧損則少收取或不收取管理費。

據統計，境外公募基金行業浮動費率產品數量占比不足3%，規模占比不足2%。目前，我國公募基金行業浮動費率產品數量占比0.4%，規模占比0.2%，與境外公募基金行業基本相同。

值得關注的是，各國公募基金行業在商業模式和收費結構方面存在差異。美國、英國主要以投顧模式驅動銷售，普遍在管理費基礎上額外收取投顧費，例如，美國主動股票型基金平均管理費率為0.7%，投顧費率為0.6%-1.2%，投資者實際承擔的綜合費率為1.3%-1.9%。

天風分析師周穎婕表示，與海外基金公司相比，國內基金公司因為需要維護銷售渠道，還存在較大比例的尾隨傭金，造成了名義上的管理費率“虛高”。

特別是主動權益類基金，平均管理費率為1.6%，代銷渠道保有規模占總規模的比例超80%，尾隨傭金占管理費的比例為34%，剔除尾隨傭金影響后的管理費率約1.1%。

因此有業內人士表示，剔除尾隨傭金影響后，此次降費后，主動權益類基金上投資者實際承擔的綜合費率與海外的管理費率基本持平。

倒逼公募發力核心能力

證監會表示，實施公募基金費率改革有利于推進公募基金行業高質量發展。

在費率改革影響下，堅持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實、合規風控水平突出的優質機構將更具競爭優勢，有助于行業機構隊伍質量不斷提升，為公募基金行業更好發揮功能效用奠定基礎。

此外，通過降低養老金、銀行理財、保險資金等中長期資金的投資成本，吸引各類中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置，推動權益類基金發展，為公募基金行業更好服務國家重大戰略和居民財富管理需求、促進資本市場平穩健康發展提供充足資金和良好環境。

華安基金認為，降費是切實讓利于投資者的舉措，積極踐行公募基金行業高質量發展的責任與擔當。

業內人士表示，降費短期會導致基金公司收入減少，行業競爭進一步加劇，從長期來看，整個行業競爭加劇導致效率提高，最終使得整個市場受益，“投研能力突出，能夠長期為投資者創造價值的管理人會得到基民支持，在行業競爭中獲得更多市場份額。”

某公募基金高管對21世紀經濟報道記者表示，公募降費是行業大勢，但投資者最關心的還是費后收益，除了管理費的下調，解決基民的預期差問題還需要關注市場高點時扎堆發新基，以及一些知名基金經理“一拖多”等基金產品審批、營銷多個環節的問題。

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