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三維通信2022年實現(xiàn)營收102.96億元(同比+0.32%)，歸母凈利潤達1.35億元(同比+119.21%);2023Q1，實現(xiàn)營收33.94億元(同比+39.52%，歸母凈利潤0.20億元(同比+24.36%)，業(yè)績整體表現(xiàn)良好。其中公司通信海外業(yè)務收入同比增長81.33%，通信海外業(yè)務收入占通信業(yè)務由21.65%提升到33.22%，海外業(yè)務高毛利率拉動通信業(yè)務盈利能力提升，通信業(yè)務毛利率同比提升5.43個百分點。總體來說，隨著公司海內(nèi)外業(yè)務增收不斷增強，公司未來業(yè)績有望保持高速增長。

通信業(yè)績亮眼盈利能力提升

2022年公司通信業(yè)務收入10.58億元，同比增長18.21%;毛利率達36.21%，同比增長5.43%。其中通信運營業(yè)務方面：衛(wèi)星通信運營收入1.19億元，同比增長21.29%;5G通信基礎(chǔ)設施建設及運營收入0.97億元，同比增長69.88%。公司衛(wèi)星通信運營、5G通信基礎(chǔ)設施建設及運營項目等核心項目快速發(fā)展。運營商市場方面：集采中標金額4.3億元，省采中標金額1.58億元，5G產(chǎn)品中標突破1億元。通信業(yè)務全年表現(xiàn)出突出主要系，一是受益于海外通信業(yè)務毛利率水平提高、外銷產(chǎn)品美元匯率走高等因素，公司通信業(yè)務整體盈利能力顯著抬升帶動公司整體盈利能力顯著抬升。二是公司通信鐵塔站址資源的逐漸增加、共享率和規(guī)模效應的持續(xù)提升、船舶智能化產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)，通信業(yè)務成為目前公司主要的利潤來源。公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務方面，收入達91.52億元，公司保持與騰訊、字節(jié)跳動等頭部媒體企業(yè)的合作，同時積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，提升優(yōu)質(zhì)頭部大客戶比例。公司結(jié)合巨網(wǎng)科技的直播、品牌廣告、內(nèi)容娛樂等業(yè)務，使用虛擬數(shù)字人開放平臺打造企業(yè)形象數(shù)字人與直播數(shù)字人，加快在虛擬數(shù)字人、AIGC等領(lǐng)域進行探索。公司抓住國家加快推進5G通信基礎(chǔ)設施建設的契機，持續(xù)投入5G關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)，有望繼續(xù)保持國內(nèi)無線覆蓋細分行業(yè)領(lǐng)先地位。

把握5G面向6G 未來成長可期

報告期內(nèi)公司研發(fā)投入1.45億元(同比+43.05%)，公司研發(fā)人員327人(占比30.42%)。未來公司會把握住國家加快推進5G通信基礎(chǔ)設施建設的契機，持續(xù)投入5G關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)，推進衛(wèi)星通信運營、5G通信基礎(chǔ)設施建設及運營項目等核心項目的快速發(fā)展。同時圍繞無線覆蓋、無線網(wǎng)絡、無線安全三大業(yè)務方向，積極拓展高增長、高盈利水平的海外市場。同時，面向未來6G的空天地海一體化泛在接入的需求推廣更多場景下的衛(wèi)星應用，積極應對需求旺盛的全球NaaS的市場機遇，我們看好公司未來高成長性。結(jié)合公司2022年度業(yè)績，我們給予公司2023年-2025年歸母凈利潤預測值為1.65億元、2.09億元、2.62億元，對應EPS為0.20元、0.26元、0.32元，對應PE為30.38倍、24.08倍、19.14倍，考慮技術(shù)及產(chǎn)品核心優(yōu)勢，給予“推薦”評級。

作者：中國銀河證券趙良畢

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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