文/《清華金融評論》內容總監丁開艷、實習編輯周茗一

4月15日，央行貨幣政策委員會2023年第一季度（總第100次）例會在北京召開，對于經濟形勢判斷中刪除了自2021年第四季度例會通稿一直保留的“三重壓力”表述，轉變為“呈現恢復向好態勢，但恢復的基礎尚不牢固”，隨后4月18日，國家統計局公布的2022年一季度經濟數據顯示，一季度國內生產總值（GDP）同比增長4.5%，從各項信號來看，對經濟判斷逐漸恢復樂觀。

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從“三重壓力”到“呈現恢復向好態勢，但恢復基礎尚不牢固”

4月15日的央行貨幣政策委員會指出，當前國際經濟增長放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續，發達國家央行政策緊縮效應顯現，國際金融市場波動加劇。國內經濟呈現恢復向好態勢，但恢復的基礎尚不牢固。

2022年第四季度會議的表述則是， “當前全球經濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續，外部環境動蕩不安，國內經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大”。

對比發現，自2021年四季度貨幣政策例會通稿開始提及的“三重壓力”，并且之后在各季度的例會通稿中均被提及的表述已經刪除。

同時，對國內外經濟金融形勢的分析，會議認為，今年以來宏觀政策堅持穩字當頭、穩中求進，推動經濟運行整體好轉。穩健的貨幣政策精準有力，保持連續性、穩定性、可持續性，科學管理市場預期，切實服務實體經濟，有效防控金融風險。

會議指出，要精準有力實施穩健的貨幣政策，搞好跨周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，全力做好穩增長、穩就業、穩物價工作，著力支持擴大內需，為實體經濟提供更有力支持。

經濟判斷可以更為樂觀？

就在央行辦公例會刪除“三重壓力”表述之后，4月18日，國家統計局數據顯示，一季度國內生產總值（GDP）同比增長4.5%，比2022年四季度環比增長2.2%。

民生銀行首席研究員溫彬分析認為，一季度，央行刪除“三重壓力”的描述，指出“國內經濟呈現恢復向好態勢”，對國內經濟形勢的判斷更為樂觀。

今年以來，伴隨疫情沖擊消退、生產生活場景加快修復，各地穩經濟力度加大，主要經濟指標呈現回升向好走勢，“三重壓力”的描述也適時退出。

長江證券首席經濟學家伍戈認為，政策方面，目前似處于疫后經濟的觀察期，“不要有大干快上的沖動”、“大興調查研究”等政策方向明確。

此外，歷史可見，當經濟同比增速由于低基數擾動而高企時，即使環比邊際走弱，政策往往也不急于發力。政策利率仍將穩定，信貸投放高位趨緩。財政前置但節奏更趨均衡，或為下半年留些空間。

國研新經濟研究院創始院長朱克力指出，國內需求逐步擴大，消費較快恢復，進出口增幅較大。生產供給加快恢復，服務業復蘇強勢，生產性服務業增長較快。

整體社會預期得到顯著改善，3月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數分別為51.9%、58.2%，連續3個月位于榮枯線以上，產需兩端持續擴張，市場預期穩定向好。

從市場的角度看最新經濟數據表現，已經超越預期。具體從3月份數據出發，當前中國經濟的恢復和增長態勢，用“溫和復蘇”一詞會是比較中性的判斷。

恢復基礎尚不牢固，如何發力？

盡管央行仍強調“恢復的基礎尚不牢固”，并提出“著力支持擴大內需、繼續加大對企業穩崗擴崗和重點群體創業就業的金融支持力度、促進政府投資帶動民間投資”等表述，這意味著在經濟回升向好的同時，結構仍存隱憂。

上海財經大學校長劉元春分析認為，下一步，擴大內需政策的進一步發力，同時市場信心的進一步回升，再加上市場主體資產負債表的修復，消費的復蘇將會比供給的復蘇更快一些。

溫彬也認為，后續政策仍將注重通過綜合施力來釋放消費潛力，鼓勵金融機構圍繞大宗消費品、社會服務消費等重點領域創新消費信貸產品，加強大宗消費金融場景建設，穩定增加汽車、家電、住房家居等大宗消費，拓展文旅體消費，著力穩住消費基本盤。

總的來說，鞏固拓展經濟恢復向好態勢，要繼續堅持穩字當頭、穩中求進，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，充分釋放消費和投資潛力，堅定不移擴大對外開放，創新完善宏觀調控，形成共促高質量發展合力。

展望全年，我國經濟將呈現增長加快、物價穩定、就業充分、國際收支基本平衡的良好態勢，完全有信心有能力實現全年發展目標任務。

本文編輯：丁開艷

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