4月28日晚，康希諾生物發布一季財報，公司一季度總營收為1.01億元，同比下降79.86%；凈利潤為虧損1.40億元，同比降低214.94%。

據了解，自去年三季度新冠疫苗業務下滑導致業績虧損之后，康希諾生物至今仍沒有轉虧為盈。那么，這家曾經頂著“疫苗第一股”光環的企業未來走向哪里？到底什么時候才能逆轉頹勢？

Q1財報：康希諾生物努力了

今年3月，康希諾生物才發布2022年報，虧損近9.09億元，一季度財報承壓程度可想而知。現實也是證明，“面子”確實不夠好看。

事實上，從 2022年下半年開始，新冠疫苗市場就開始變天，多數疫苗企業進入增長乏力甚至虧損狀態。除康希諾生物外，2021年享受“新冠紅利”的智飛、科興、康泰、復興藥業等企業，在2022年普遍出現凈利潤大幅下滑。

復星醫藥在其2022年報中披露，公司實現凈利潤37.31億元，同比下降21.10%，其中，mRNA新冠疫苗“復必泰”2022年銷量同比下降30%。另外一家疫苗巨頭智飛生物在2022年的業績表現同樣不佳，財報顯示其實現凈利潤75.39億元，同比下降26.15%。這也是智飛生物自2017年以來首次出現了凈利潤負增長的情況。

而康希諾生物的虧損，在2022年三季度已經有苗頭。2022年三季度財報顯示，康希諾生物凈虧損4.87億元。此后，由于國內大面積感染，新冠疫苗市場需求斷崖式下跌，盡管備受世界矚目的全球首款吸入用新冠疫苗被投入使用，仍舊沒有扭轉頹勢。

表面業績下滑，“里子”真的不行了？

“成也新冠，敗也新冠。”似乎已經成為大眾戲謔和感慨新冠疫苗企業業績“大變臉”的專用語。

但新冠疫苗企業真的沒有未來了嗎？

事實上，對于有技術儲備和創新基因的企業來說，新冠紅利褪去的影響只是一時的。科技部國家科技專家庫專家周迪在接受《華夏時報》采訪時表示，真正的藥企巨頭不會因為新冠疫情的過去而影響其地位。

康希諾生物近半年來業績表現都不佳，但不可否認的是，這家企業的底色依舊是極具創新力的。就拿康希諾新冠疫苗技術來說，它依托的是康希諾成熟的病毒載體技術平臺。這一技術平臺曾因研發出全球第三個、亞洲第一支進入臨床研究的埃博拉病毒疫苗，而在全球“一戰成名”。

除技術平臺成熟之外，康希諾生物還具備傳統疫苗企業不具備的“極速決策力”。新冠疫情暴發后，康希諾生物從五大技術平臺中，快速挑選出適合開發新冠疫苗的病毒載體技術平臺，僅用23天就開發出新冠候選疫苗，僅用55天在全球率先臨床試驗。反應之快，遠超絕大多數疫苗企業。

而這兩年各大疫苗企業爭相“入局”的mRNA技術。康希諾生物早在 2018 年時，就已經開始布局，并進行專利、工藝、mRNA 序列設計等多方面儲備。據康希諾生物官方微信公眾號消息，康希諾生物第一代廣譜新冠mRNA疫苗正在IIb期臨床試驗階段，其序貫加強數據顯示，各方面表現都比較亮眼，且進展很快。目前國內僅石藥一款mRNA新冠疫苗上市，康希諾生物的mRNA還是值得期待的。

除此病毒載體技術平臺、mRNA技術平臺之外，康希諾生物還擁有合成疫苗技術、蛋白結構設計和VLP組裝技術、制劑及給藥技術等多項先進的技術平臺，都已經全部打通。這說明，康希諾生物實力猶在，這個階段，更多的是回歸常規化發展而已。

新冠加強針市場或將長久存在

說完疫苗企業的創新力，我們再來看看如今的新冠疫苗市場。在談這個話題前，我們先看兩組數據：

一是，據聯防聯控披露，國內已上市新冠疫苗15個，包括康希諾生物、科興生物、中國生物、智飛生物、康泰生物、石藥集團、神州細胞等。

二是，據智慧芽新藥情報庫數據顯示，國內布局新冠疫苗的企業/機構達89個，其中在研的mRNA新冠疫苗超10個，包括康希諾生物、艾美生物、斯微生物、艾博生物等。

市場都不行了，為什么還有這么多企業/機構仍在布局新冠疫苗？答案可能有很多個，但絕對少不了這個：新冠市場仍在。

目前來看，我們將可能與新冠病毒長久共存。據統計，目前已經出現CH.1.1、XBB.1.5、BQ.1.1、BQ.1和XBB等多種奧密克戎亞型變種；在近日舉行的上海車展期間，已經有不少網友透露“二陽”了；而國家聯防聯控也剛發布新一輪接種方案；4月中旬剛剛結束的2023年全國疫苗與健康大會上，新冠疫苗仍是重點談論的領域......這都說明，新冠疫苗的加強針還有一定市場，且未來還將可能長久存在。

在新冠疫苗領域，區別于其他打針的疫苗，康希諾生物生物的吸入用新冠疫苗顯得獨樹一幟。該疫苗不僅接種方便，還能激發除體液免疫、細胞免疫外的黏膜免疫。

而關于黏膜免疫的討論，一直是全球關注的重點方向。很多國家在推進mRNA疫苗升級換代的同時，也在推進具備黏膜免疫的疫苗。目前全球研發成功的黏膜免疫新冠疫苗，為數不多，通過口腔吸入，激發黏膜免疫的新冠疫苗也僅康希諾生物克威莎®霧優®這一款。在新冠疫苗同質化越來越嚴重的當下，“獨一份”的吸入用新冠疫苗展現出更多的吸引力。

更有看頭的是，康希諾生物還在推動多價、多聯疫苗研發，來補充、升級新冠疫苗產品布局，給市場更多的選擇和期待。據此前媒體報道，針對奧密克戎株研發了原始毒株/奧密克戎株二價吸入用新冠疫苗，目前也已經取得積極臨床進展。

四價流腦結合疫苗加buff

在2023年全國疫苗與健康大會——流腦防控專題會上，專家團發布了國家最新的《中國腦膜炎球菌疫苗預防接種專家共識（2023年版）》，四價流腦結合疫苗被納入其中。

在四價流腦結合疫苗領域，康希諾生物應該擁有絕對的競爭力。據了解，康希諾生物的四價流腦結合疫苗可預防A、C、Y、W135四種菌群，適合3月齡-47月齡的孩子接種。而目前國內除這款疫苗外，無任何一款流腦疫苗可用于2歲以內孩子預防Y群和W群。同時，這款疫苗也是唯一可從3月齡開始接種的流腦疫苗，填補了3-6月齡這個免疫空白。換言之，康希諾生物的四價流腦結合疫苗在2歲以內的預防Y群和W群，和3-6月齡預防A、C、Y、W135群，具備絕對的優勢。

而目前，其他疫苗企業的四價流腦結合疫苗尚處在臨床試驗階段，最終走到上市銷售還需多年。這期間康希諾生物的四價流腦產品將享受難得的無競品窗口期，快速搶占市場。

在生物醫藥領域，“后來者居上”的情況少之又少，縱觀全球，幾乎都是清一色“先占先得”。最具代表的如：輝瑞的十三價肺炎疫苗，壟斷全球該領域近20年，輝瑞因此擁有”鈔能力“，成為全球”疫苗之王“。康希諾生物的四價流腦結合疫苗也是同樣的道理。

四價流腦結合疫苗的加持，相當于給康希諾生物的競爭力加了buff。而值得注意的是，康希諾的產品線中，并非只有新冠疫苗與四價流腦結合疫苗，還百白破、肺炎、結核病、帶狀皰疹等10余種適應癥的數十種創新疫苗產品。可以說，康希諾生物一直是死守著“發家之本”——技術驅動。在疫苗這種“不積跬步無以至千里”的行業中，如何看待一家疫苗企業的發展，還當考慮其長期發展潛力，進行綜合評價。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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