“中駿又還債了，這一次，是5億美元”

2023年4月14日，中駿集團發布公告，已匯出4月19日到期美元債的剩余應兌付本息。結合此前3月30日，中駿集團公告提前購回2.07億美元債，至此，該筆發行規模為5億美元的美元債將全部兌付完畢。中駿集團2023年內到期的美元債正式“清零”。

過去一年里，中駿亦經歷過資本市場的波動，但始終堅守信用，此次能夠償債5億美元，無疑有著特殊的意義。它意味著穩健的民營房企，已經順利度過了最難熬的時刻。

對于中駿，最困難的時候或許已經過去。

提前減壓輕裝上陣

審慎財務構筑護城河

數據顯示，于2022年12月31日，中駿集團總借貸金額同比下降12%，經營性現金流轉正為人民幣46億元。凈負債率為79.6%，剔除預收款后的資產負債率為67.2%。

波動的周期沒有干擾到中駿穩健的財務策略。2022年，中駿境內外的公開債務還了近115億，數據顯示，此次美元債兌付之后，中駿年內僅余8月份5.4億人民幣的境內公司債，償債壓力大幅減少。

如中駿集團高管在內部工作會議所述，“中駿穿越周期，很重要的一點就是債務結構。” 自2015年開始，當境內公司債發行放開，房企紛紛申請發行，中駿卻保持審慎，已發行債券存量峰值始終控制在不超過40億。與此同時，中駿集團雖然上市較早，擁有比較好的美元債發行條件，但依然保持審慎，基本保持一年發行一只美元債的節奏，自2019年開始，總計共發行5只美元債，據焦點財經和焦點研究院不完全統計，僅在2019年1月-2021年8月期間，至少有84家房企發行過海外債，涉及415只美元債共計1386億美元，折算每個企業平均發行4.9只美元債，中駿的發債數量剛夠上行業的平均水平。

多年來，堅持高度審慎并自律的財務策略幾乎已是刻在中駿之上的標簽，其也因此獲得了機構和監管的認可。伴隨著供需兩端全面支持房地產市場平穩健康發展的政策落地，中駿集團于2022年末至今成功落地多家銀企合作，累計獲得授信超430億，并于今年1月作為第9家民營房企順利發行15億元中票。

“一體兩翼”穿越周期

民營房企堅守信用第一陣營

據克而瑞數據統計，在2023年一季度，中駿集團實現合約銷售金額114.68億元，其中，權益銷售金額95.9億元，權益金額行業排名穩定在前30。

隨著高能級城市的率先回暖與信心的修復，市場已經開始期待一個更具成色的春天。對于進入不惑之年的中國房地產市場來說，其發展模式的變革也將進入深水區。

2017年，中駿集團提出“一體兩翼”戰略，以地產開發為“一體”，購物中心和長租公寓為兩翼，通過差異化競爭力拿地。這種綜合開發需要沉淀資金、培育期長，從彼時來看，賺錢速度遠不如賣房，但中駿選擇了長期主義。

如今，在行業深度調整期，“一體兩翼”模式卻帶來三點好處：其一，一體兩翼拿地成本低，開發毛利率較高，隨著規模逐漸增大，能拉高整體的毛利率;其二，由于中駿商業物業的位置較好，在調控期當房企面臨銀行、信托等傳統融資方式推動不暢的時候，還有望通過房地產信托投資基金(REITs)、不動產私募基金、股權合作等模式實現變現，減少資金壓占;其三，每年收租帶來穩定現金流入，成為業績穩定器;這些助力中駿穿越周期，也為中駿穿越周期之后的后續發展，提供更大的空間。

2022年，中駿集團的經營性收入為17.64億，占總收入的6.6%。

據中駿管理層的規劃，在2023年，“一體”的地產開發板塊將“提升經營的安全邊際，構建以現金流及經營質量為導向的商業模式”。聚焦核心市場與優勢區域，深耕市場、客戶及產品，以進一步突出競爭優勢。一季度中駿集團實景呈現了近8000套住宅。

“兩翼”方面，中駿將把握發展機遇，著力發展資管模式，降低融資依賴度，并擴大與地產的協同綜效。長租公寓已跑通資管模式，中駿商管已簽約40個商業物業，預計2023年將新開汕頭、花橋、福州三座世界城。

長期主義是個知易行難的命題。過往，中駿堅持審慎的財務策略，布局商業，加碼長租公寓，這家習慣“懼者生存”的企業，堅持 “長期主義”，最終成功穿越了周期，成為當前市場環境下民營房企堅守信用的第一陣營。未來對于他們，是一個嶄新的開局。

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